扫描或点击关注中金在线年，对于激光雷达行业头部玩家图达通(02665)而言，想必是极具里程碑意义的一年。刚刚出炉的图达通2025年业绩公告，便有力地证明了这一点。财报显示，去年全年图达通的激光雷达销量突破33.2万台。市场表现高歌猛进的同一时间，图达通的核心财务数据也可圈可点：营收为11.02亿元，保持了相当的韧性；毛利润由负转正，对应毛利率升至7.9%，完成了历史性的跨越。
置于投资视角下，这份财报更大的价值点可能还藏在数据背后——随着营收和毛利同步跨上“新台阶”，图达通正式由前期高强度投入的战略培育期，挺进了规模效应释放、盈利质量提升的战略收获期。随之而来的，图达通的深层增长逻辑，也开始从过去单一大客户形象，进化为多元产品驱动、多元客户支撑、多元场景赋能的立体发展新格局。
图达通刚披露的2025年报，可以说是完整诠释了图达通作为高景气成长赛道里的头部玩家，是如何来高质量兑现发展预期的。2025年，得益于规模效应持续释放，图达通的盈利能力完成“质变”，期内综合毛利率升至7.9%，系历史上首次转正。
值得一提的是，在此之前的2022-2024年，图达通的毛利率已经历了“两连跳”。盈利能力连续跃升背后，反映出量产爬坡、制造效率提升的成效正加速显现。据了解，图达通的灵雀系列产品于2024年下半年开始量产，猎鹰系列日臻成熟，叠加公司借由平湖及德清的生产设施对关键组件、内部模具开发及自动化升级的持续本地化，公司已有效降低了制造成本、增强了盈利能力。
财务数据的优化固然令人振奋，但与此同时图达通更值得重视的价值信号可能还藏在业务变化里。2025年，图达通的传统优势板块车载业务多点开花。一方面，1550nm激光雷达产品继续在蔚来车型上稳定交付，截至日前累计交付量突破70万台，为图达通巩固基本盘做出巨大贡献；另一方面，作为图达通拓增量的关键抓手，灵雀E1X(905nm)自去年8月以来接连拿下上汽大众、广汽集团、东风岚图等定点，标志公司正式进入国内头部合资及自主车企核心供应体系。
在智通财经看来，灵雀E1X密集拿下重量级车企的定点，这本身便是图达通能力边界持续延展的有力证明。而结合财报来看，图达通的能力“进化”还远不止于此。
比如在商用车和智能物流领域，图达通的的灵雀W和猎鹰产品也已经过了大规模多场景的实际验证，公司不仅为陕汽重卡、福田汽车、DeepWay深向、赢彻科技等头部玩家的智能重卡保驾护航，用精准感知助力干线物流降本增效；并且还在无人配送、无人矿卡、无人巴士、无人环卫车等多个低速场景成功落地。
又比如在智慧交通领域，图达通的激光雷达此前就已经在国内超过15条主要的全自动地铁线路上部署运行，而且还率先挺进了海外蓝海市场，与瑞典ITS基础设施商Aventi Sweden达成战略合作，拿下近260万美元订单，将自主研发的智慧交通系统管理平台落地欧洲关键交通路口。
而在被视为是激光雷达企业必争之地的机器人赛道上，图达通也已经抢先在农业机器人等高价值场景实现产品落地与规模应用。考虑到机器人下游垂类场景众多、市场潜在空间巨大，未来图达通有望在以机器人为代表的非车载领域展现出更强大的增长动能。
置于投资视角下，图达通2025年财报的价值，其实可能还不单只是确认了公司既有的发展策略完全正确，并且更大的意义则在于这份财报还提前“剧透”了图达通未来巨大的想象空间。
图达通作为目前激光雷达赛道上唯一同时具备1550nm与905nm两条技术路线规模化量产能力的企业，双线布局的独特竞争优势确保了公司可灵活匹配需求，这也正是图达通2025年车企“朋友圈”快速扩大的重要原因。
后续随着行业的发展，图达通双技术路线布局的“含金量”很可能还会进一步上升。一方面，在“智驾平权”纵深演绎的趋势下，图达通905nm激光雷达可以继续凭借高性价比精准切入到主流价格带市场，成为后续为图达通持续贡献增量的有生力量；另一方面，考虑到1550nm路线在探测距离与安全冗余维度具有难以被替代的显著优势，其作为代表更强性能的选择，极有可能会在未来高阶智能驾驶普及的浪潮里得到更广泛的应用。
而图达通在车规级激光雷达复杂场景下积累的可靠性验证与工程化经验，亦可能力复用至泛机器人、智慧交通等更多领域，这既是图达通能够在智能物流、智慧交通市场快速打开局面的深层原因，同时也可视为是公司后续真正打开第二增长曲线的“伏笔”。
行文至此，其实也不难看出图达通的底层增长逻辑已经在2025年得到了强化，公司多元产品驱动、多元客户支撑、多元场景赋能的立体发展新格局已经接近构建完毕。
耐人寻味的是，就在图达通披露财报的当天尾盘，这家今年来股价走势不甚理想的智驾“潜力股”，突然经历了一波脉冲行情。截至收盘，图达通报收9.26港元，涨幅高达28.25%。笔者认为，之所以会有资金选择在公司披露财报前突击买入，核心原因或许正在于部分聪明投资者已经意识到了公司基本面存在着巨大的预期差。
一方面，市场此前一直以线性思维看待图达通，却忽略了其产品结构正发生质变，因而公司立体发展格局的成长弹性未被充分认知，但图达通在非车载领域持续“进化”的潜力可能还是被低估了；另一方面，尽管图达通海外业务已实现可观盈利，并形成了可复制、可拓展的业务模式，但其全球化布局的商业价值仍被系统性低估，未来随着公司借瑞典项目积累海外本土化运营经验并打开更广泛市场，公司的全球竞争优势势必将得到市场的重新审视。
而如今随着上市后首张“答卷”的出炉，图达通的预期差或许将被投资者们充分认知，公司的股价也有可能会开启一段波澜壮阔的补涨行情。毕竟，这份年报不仅揭示了图达通前一阶段业务多点开花、多维进击的成效，同时也清晰“剧透”了未来的长期发展方向。
如果说2025年是图达通“夯实基础、多点突破”的一年，那么今年就将是公司“加速奔跑、全面爆发”的一年。一季度，公司激光雷达产品已交付约17万台，同比增幅高达310%。根据图达通方面给出的业绩指引，今年全年激光雷达销量预计将较2025年增加200%，预计累计出货量很快就将突破100万台。可期待的是，未来随着市场对于图达通的预期差逐步被充分认知，公司长期投资价值的重估也已经在路上了。
